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      2020年疫情来袭,对很多行业造成了非常大的冲击,譬如电影院关门歇业、航空公司飞机大量闲置等。但同时,云办公、线上教育、医疗器械等行业,却在疫情中加速发展。振德医疗也正是一家在疫情中“不降反升”的公司。

      振德医疗成立于1994年,目前,公司主要生产各类医护产品。疫情防控期间,口罩等防护物资的需求脉冲式上升,公司产品出货量大幅提升,公司2020年上半年营收超38亿元,较2019年同期增长超30亿元,其中防疫类防护用品就实现销售26.65亿元。

      随着疫情逐步得到有效控制,公司的股价也从100元上方逐步回落。在后疫情时代,各类防疫物资的需求大概率回落至正常水平,公司未来如何打开产品销路?而随着一轮营收快速膨胀,公司手握超过25亿的现金和交易性金融资产,也留下了8亿多的存货和近8亿的应收,面对这些机会与挑战,公司未来又将如何发挥?

      

      图/wind

      近日,在中国证监会指导,上海证券交易所、浙江证监局主办,浙江上市公司协会、浙江证券业协会、上交所投教基地、上证路演中心、爱博体育lovebet网等多家机构共同承办的“价值引领投资·2020沪市公司质量行”活动中,爱博体育lovebet云调研带投资者深入了解振德医疗的故事。

      从传统护理到高端运动防护

      振德医疗成立于1994年,公司前身为绍兴振德医用敷料有限公司。1999年组建绷带车间,进入医用弹性绷带领域。2007年组建研发中心,2009年开始布局防护服和手术包。

      2018年,振德医疗成功登陆资本市场,于上海证券交易所主板上市。而后,公司开始快速外延收购,不断做大业务范围。先后收购杭州浦健、苏州美迪斯和英国ROCIALLE,进入运动防护和感控市场。

      2019年年报显示,虽然传统伤口护理类产品仍然为最主要的收入来源,营收占比高达43.36%,但振德医疗布局的其他业务产品已经开始发力,也贡献了超过半数的营业收入。2020年上半年,由于疫情产生的对于防护物资的巨大需求,导致公司感染防护类产品贡献了接近70%的营业收入。而该项收入,在2019年的年报中,占比为0。

      

      此外,根据发布的2020年三季报显示,2020年前三季度,公司实现营业收入81亿元,实现净利润21亿元。随着一轮特殊环境带来的巨量需求,公司资产规模也快速扩张。从报表上看,总资产规模在2019年底的仅为26.69亿元,而到了2020年9月底,则提升至63.57亿元,资产在不到一年的时间里增长了近140%。

      

      资产的快速膨胀往往是一把双刃剑。一方面,公司面临着保持产能利用率、消化存货和回收账款的压力;另一方面,公司手握大笔现金,这也为将来技术投资和外延并购,提供了可能性。

      从国内到国际的渠道网络

      在2020年的新冠疫情防控期间,医用口罩、防护服、隔离衣等防护用品作为防控疫情的重要战略物资,在疫情防护的各个区域都存在着大量的缺口。招商证券的医药行业首席分析师孙伟与我们分享到,“公司销售人员从以前的161个人扩展到将近300人,对于公司而言,加速了国内渠道的广度和深度的拓展。而我们认为公司未来市场份额有望提升,主要得益于疫情防控期间,公司积极地保障了整个医院防护类产品的供应,包括在疫情最严重的时候,公司给医院的口罩供应其实还远低于市场价格,这形成了良好的口碑。”振德医疗也被中共中央、中央军委、国务院授予“全国抗击新冠肺炎疫情先进集体”称号。

      振德医疗在浙江、河南、安徽、新疆、江苏以及英国等地拥有生产基地,构建了覆盖全球主要市场的销售渠道,国内的销售网络已覆盖全部省市自治区。振德医疗的产品与解决方案已服务于欧洲、北美洲、亚洲、南美洲、非洲和大洋洲多个国家和地区,与众多国际知名医疗器械品牌商建立了长期高效的业务合作关系。

      在国内,公司以自有品牌进行医院线和零售线销售,产品覆盖5000家医院和7万家药店门店,电商粉丝量已逾500万。公司通过了美国FDA、欧盟CE、ISO13485医疗器械质量管理体系认证和国内医疗器械生产质量管理规范检查。

      孙伟及其团队研究认为,2019年振德医疗的线上销售收入达到了1800万左右,同比增长87.4%。而2020年的疫情带动了公司整个电商业务的发展,促使其进入一个更好的加速期。

      

      图/振德医疗董事长鲁建国接受视频连线采访

      实际上,振德医疗也是一家出口导向的企业,海外营收一直在公司收入结构中占据非常重要的地位,公司也一直稳居我国医用敷料出口企业前列。根据Wind数据库中资料显示,公司2014年海外营收便有8.19亿元,占比高达83%。这些年,公司逐步发力国内市场,同时海外营收仍保持提升,在2019年达到12.57亿元,但在总收入中的占比却降至了67.32%。

      持续战略布局的技术投资

      2020年得益于疫情防控期间的下游需求扩张,振德医疗的利润规模明显提升,市值也水涨船高。在2020年如此高光表现的背景下,公司未来发展,面对记者的提问,鲁建国董事长表示,未来要加宽护城河,巩固行业领先的地位。

      在具体行动上,他表示,公司未来要加强技术研发和人才引进,继续聚焦在公司布局的现代伤口护理产品、造口护理产品和感控防护产品等战略核心技术和领域;同时,推动信息化、技术化,做好供应链的升级改造,并利用本次疫情中在下游客户中树立的良好口碑,扩大客户资源。

      振德医疗的董事会秘书纪宝海向记者补充介绍:“公司最新披露的三季报显示,研发费用为1.67亿元,同比增长396.48%。我们拥有自己的研发团队和研究院,并且与浙江大学等知名高校以及医疗机构保持良好地合作研发。公司研发创新主要是围绕我们的战略核心技术和领域,主要包括现代伤口护理产品、造口护理产品、感控防护以及健康护理等方面的技术和产品。到今年9月底,公司已经拥有发明专利38项,使用新型专利246项。”

      

      图/振德医疗从德国引进的全自动涂布机

      在技术研发领域,振德医疗在上市之前便已经开始发力。振德生物应用技术研所早在2013年便成立,重点聚焦于医用生物材料,慢性伤口修复材料和医用高分子材料三个领域的研究。研究院院长胡修元,向调研记者介绍了研究所现代伤口敷料从微生物发酵培养、清洗到最后的去除湿膜的内毒素的生产流程。还介绍了科研人员正在研究的胶原蛋白的提取和纯化,用以开发人工真皮修复材料和胶原蛋白海绵,未来可以生产用于真皮缺失的创伤修复和腔内止血等产品。

      

      图/振德医疗研究院湿膜敷料研究室

      招商证券的医药行业首席分析师孙伟,在接受采访时表示,“我们持续关注着整个公司的收入结构变化,可以明显地发现传统的伤口护理其实在公司地收入占比逐步地降低,现代伤口敷料包括压力治疗与固定产品、手术产品,占比在不断提升,后续相应的一些新产品,包括一些新的品类有望持续保持公司的一个高速增长。”

      人口老龄化渐行渐近 医疗开支提升正在路上

      孙伟还就伤口管理、手术感控这两个振德医疗重点布局的方向,与我们分享了他们团队的研究观点。

      “传统的辅料市场,目前国内大概有70亿的市场,整个份额相对来说分是比较分散的。以振德医疗、稳健医疗以及奥美医疗第一梯队为代表的这些企业,大概占到18%的份额。高端的辅料未来有望随着整个消费升级,占比也会不断提升。我们根据国外的资料,整个欧洲的市场达到了将近240亿人民币,人均相关的支出达到32元/年。我们假设中国的渗透率达到50%,整个市场预期可以达到200亿的。在手术感控领域,我们认为中国的市场有望达到50个亿。具体分析来看,整个中国的手术量其实每年超过6000万例,我们再叠加一些其他产品,整个品类的出厂价就有望达到60元/例。未来随着手术室的增长以及渗透率提高,整个市场我们觉得有望达到50亿左右。同时受益于新冠疫情的影响,整个医院对感染的控制,目前的意识是大幅地提升。因此我们认为中国整个感控市场目前处于一个加速阶段。”

      关于行业未来的发展前景,鲁建国董事长分析道,“近年来随着全球老龄化的提高,全社会对医疗的需求持续的快速增长,推动了全球医疗耗材需求快速增长。医疗企业行业整体保持着快速稳定地增长,并高于同期的经济的增长水平。”

      他还提到,虽然我国医疗器械发展起步较晚,但近年来发展速度远高于全球平均水平,市场情形十分广阔,随着人口老龄化加速和国家加大医保投入,基层的医疗建设会进一步加强,同时在鼓励创新的时代背景下,国产医疗器械,尤其是高端器械,还具备较为广阔的空间。

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