互动交流 嘉宾介绍 图片展示 公司介绍 发行概况 投资要点 风险提示 数据统计 新股专题

  • 举办时间:
  • 扫码进入

    分享:

    活动介绍
    活动议程
  • 提问频繁,秒后重新提问
    还可以输入200
    本期活动已结束,欢迎到"向公司提问"区继续交流! 进入"向公司提问"
  • 暂无相关信息,小编在马不停蹄的更新中,敬请期待!

    已搜索到条记录

    <<返回
  • 暂无相关信息,小编在马不停蹄的更新中,敬请期待!

    请稍后,加载中....

    活动嘉宾
  • 图片展示

    公司简介

    发行概况

    发行日程

    网上路演日
    2020年10月14日
    申购日
    2020年10月15日
    网上摇号日
    2020年10月16日
    缴款日
    2020年10月19日

    发行人联系方式

    联系人
    潘威敏
    电话
    0577-8882 3999
    传真
    0577-8882 3999

    主承销商联系方式

    联系人
    胡安举
    电话
    010-6505 1166
    传真
    010-6505 1166

    募集资金运用

    单位:亿元

    序号 项目 投资总额 募集资金投入金额
    1
    设计、展示、营销中心建设项目
    2.69
    2.69
    2
    年产200万双鞋履智能化生产基地建设项目
    1.07
    1.07
    3
    研发中心建设项目
    1.01
    1.01
    4
    补充营运资金
    1.00
    1.00

    董秘信息

    中文名称
    浙江中胤时尚股份有限公司
    英文名称
    ZHEJIANG ZOENN DESIGN CO., LTD.
    公司境内上市地
    深圳证券交易所
    公司简称
    中胤时尚
    股票代码
    300901
    法定代表人
    倪秀华
    董事会秘书
    潘威敏
    董秘联系方式
    0577-8882 3999
    注册地址
    浙江省温州市鹿城区丰叶路180号
    注册资本
    18,000万元人民币
    邮政编码
    325000
    联系电话
    0577-8882 3999
    传真号码
    0577-8882 3999
    电子邮箱
    zoenn800@zoenn.com
    保荐机构(主承销商)
    中国国际金融股份有限公司

    投资要点

    1、先发优势

    发行人以时尚产品设计为核心,以鞋履设计作为设计服务的立足点,逐步延展至图案设计业务。作为第三方专业时尚设计行业的先发进入者,发行人凭借丰富的行业经验和深厚的设计能力积累,抓住了时尚设计行业蓬勃发展的业务机遇,成为了目前行业内少有的具备规模化、集中化设计能力的企业,其设计样式受到了海内外客户的一致好评,市场知名度和美誉度稳步提升,已形成显著的市场先发优势。

    2、高效的设计体系及规模化的设计能力优势

    发行人通过集中化的采风流程及模块化的设计流程搭建了能够精准把握市场、设计产出速度快且数量多的高效的设计体系,设计优势突出。发行人通过集中化采风及多元化渠道进行市场考察,从原材料端进行潮流元素分析,准确识别并跟随流行趋势,保证产品的潮流性。凭借规模化的设计团队及专业化的分工,发行人形成了鞋楦、鞋底等基础构件设计及鞋材、配色、饰扣等造型设计模块化分工的流水线式设计流程,设计效率相比小规模工作室大幅提高。截至2019年末,公司具有研发设计相关人员130余名,具备了年均近10,000款鞋样的量贩式设计能力,在设计产出上具有明显的规模效应和成本优势。

    3、领先的设计落地保障优势

    鞋履行业具有产业链长、地域分布广、工艺标准多样等特点,而公司拥有位于鞋产业聚集地的区位优势,掌握大量优质鞋类生产企业资源,并积累了丰富的供应链管理经验。因此,考虑行业内部的信息匹配需要、中间环节的资源优化需要及设计成果落地的保障需要,发行人除提供鞋履设计服务外,亦同时提供鞋履供应链整合服务。通过质量管控、全程监督、品质检查等方式确保发行人设计理念的成果落地,进一步提升了合作效率和客户的粘性。

    4、研发技术优势

    随着鞋履行业的产业升级,鞋履设计已进入到精细化阶段,设计已不再局限于外观、形状、色彩等初级环节,而是从面料、版型、材质、人体工学等多方面进行研究、探索和实验。公司成立了研发团队,不断对新的面料进行探索,对脚型数据进行测量分析,对新的产品进行试穿改进。截至2019年12月31日,公司拥有及使用的主要专利、商标、美术作品著作权及软件著作权分别为913项、146项、4,859项及4项。公司2016年、2017年分别荣获省级重点企业设计院、省级工业设计企业及浙江省科技型中小企业等荣誉。公司作为行业的引领者参与了部分行业标准额起草,如公司为《鞋类化学实验方法N-甲基吡咯烷酮(NMP)的测定》的标准起草单位。此外,公司亦通过与外部院校的积极合作,进一步增加底层研发能力,持续提升公司核心竞争力。

    5、人才优势

    专业且具有丰富行业经验的设计师始终是时尚产业的稀缺资源,若想具有量贩式的设计能力,企业需拥有规模化的设计团队。然而,目前第三方规模化鞋履设计行业还属于相对新兴的行业,在专业人才的培养上还处于起步阶段,暂未形成对口输出的人才渠道。经过多年的沉淀,公司目前组建了一支富有多年行业经验的设计师团队。公司现拥有研发设计人员130余名,其中5年以上工作经验的研发设计人员94名,占公司总体研发设计人员68%。发行人研发设计人员具备丰富的实践经验,契合鞋履设计行业需求,发行人具备突出的人才优势。

    6、口碑及客户资源优势

    发行人凭借长期稳定的设计能力及大量经市场检验的优秀作品积累,形成了良好的市场美誉度,具备口碑及客户资源优势。一方面,公司形成了一批以波兰CCC为代表的国内外知名鞋企客户,成为越来越多大众鞋履品牌的产品设计合作伙伴。另一方面,发行人创新设计能力对于传统鞋履产业的赋能已在行业内形成一定知名度,公司服务的客户数量迅速增长。此外,发行人利用业务协同作用积极拓宽时尚产品设计的应用领域,逐步拓展图案设计业务,进一步树立了以设计为核心竞争力的市场口碑。

    风险提示

    一、创新风险

    (一)未能准确把握流行趋势变化的设计风险

    鉴于流行趋势的变化较快,公司将提升设计能力放在战略首位,重视市场资讯搜集及分析,保持与客户的紧密沟通,跟踪市场流行趋势变化,预测和把握市场流行色、面料、廓形等风格动向,以期公司设计能够紧跟国内外时尚潮流;以此为基础,公司建立了市场导向的业务模式。在该模式下,公司的业务较易受到时装潮流及消费者品味转变的影响,若公司未能快速地应对市场转变,准确跟踪流行趋势,则将对公司设计及经营产生不利影响。

    (二)业务创新风险

    公司将时尚设计环节进行专业化、规模化、集中化、产业化运作的商业模式具有一定先创性,因而存在一定的市场不确定性,受下游设计采购需求、行业其他环节参与者竞争等因素影响。若公司创新的商业模式未来得不到市场的持续认同和验证,则公司存在业务发展受阻的风险,将对公司经营产生不利影响。

    二、技术风险

    (一)研发设计人才流失风险

    公司的设计模式力求契合“快时尚”趋势,着力提升设计能力,完善设计研发体系,通过多年积累,公司已培养出一批经过知识、时间、经验充分磨合的设计研发团队,具有丰富的理论与实际相结合的经验,规模已达到百余人。公司制定了合理有效的激励机制,核心设计团队稳定,并同核心设计人员签订了保密协议,且公司的设计研发主要依靠模块化的流程体系实现,并不严重依赖于个别设计人员,但仍不排除公司面临的人才流失风险。此外,随着公司业务规模的扩张,现有人才可能无法满足业务拓展的需要,进而可能会对公司的经营管理和业务发展造成不利影响。

    (二)研发设计能力未能适应新业务领域的风险

    除鞋履设计相关业务外,公司利用业务协同作用积极拓宽时尚产品设计的应用领域,逐步拓展图案设计业务。但若公司在鞋履设计领域的研发设计积累未能持续成功应用于图案设计等新的领域,可能导致新的市场领域开拓不达预期,进而对公司未来的发展空间产生不利影响。

    三、经营风险

    (一)客户集中度较高的风险

    由于公司将时尚设计环节进行专业化、规模化运作的商业模式具有行业先创性,且公司核心设计业务仍处于成长期,因而部分长期、稳定合作的优质客户与公司合作广度、深度较大,占公司整体收入的比重较大。报告期内,公司前五大客户的销售收入占比分别为85.01%、70.91%和69.19%,其中第一大客户CCC公司的销售收入占比分别为71.39%、56.50%和46.41%,处于较高水平。

    尽管2018年度和2019年度CCC贡献的毛利占公司总毛利额的比例已远低于50%,且发行人与CCC公司及其他主要客户业务合作情况良好,保持了稳固、互信的合作关系,但收入集中度仍然较高。若未来CCC公司及其他主要客户因自身经营状况或下游市场出现重大不利变化,其对鞋履设计业务的需求降低、减少甚至取消与公司合作,可能仍会导致公司整体业绩增速放缓甚至下滑的风险。

    (二)收入结构变动导致综合毛利率及经营业绩大幅变动的风险

    发行人设计业务与供应链整合业务具有如下特点:设计业务为核心业务,占据产业链高附加值环节,收入占比较低但毛利率水平较高,毛利率在90%以上;供应链整合业务为设计业务的配套增值业务,交易规模较大但毛利率水平较低,毛利率为10%左右。由于上述业务特点,发行人收入结构的变动对公司综合毛利率及经营业绩的变动有重大影响。

    2017年度、2018年度,发行人营业收入分别为62,078.14万元、62,480.50万元,基本持平;综合毛利率分别为17.50%、23.77%,净利润分别为5,335.82万元、8,506.69万元,综合毛利率与净利润均大幅增长。主要原因为设计业务收入金额及占比明显上升,设计收入金额由5,749.97万元增长至9,465.21万元,占比由9.26%增长至15.15%,拉动公司综合毛利率及净利润显著增长。2019年度,发行人设计业务收入占比为15.50%,与2018年度基本持平;综合毛利率为25.71%,亦显著高于2017年度的水平。因此,因设计业务及供应链整合业务的毛利率水平存在重大差异,且目前的收入占比仍悬殊较大,尚未明显趋于稳定,若未来公司收入结构发生明显变动,则可能导致发行人综合毛利率及经营业绩亦随之出现较大幅度波动。

    (三)新冠肺炎疫情导致的经营风险

    发行人位于温州,在此次新冠肺炎疫情中,属于除湖北以外疫情较为严重的地区,虽然发行人的核心设计业务开展不需要聚集大规模人员、开展形式灵活多样,但鞋履生产企业复工复产滞后使得发行人供应链整合业务交付有所延后,对发行人2020年第一季度收入造成负面影响。

    同时,发行人以境外销售为主。2020年3月以来,随着疫情在全球的蔓延,发行人境外客户因疫情期间线下销售网络暂停经营而受到一定冲击,不可避免地对发行人境外销售开展造成一定负面影响,该影响主要集中在3-5月份疫情防控严格期间;2020年5月以来,随着疫情的缓解,波兰、德国及法国等发行人主要客户所在地已逐步放宽或取消部分疫情防控措施,客户线下经营基本恢复,且该等主要境外市场的社会零售额、采购经理指数等指标亦已陆续恢复增长或重回扩张区间,相应地发行人5-7月境外销售收入亦已逐步恢复至去年同期水平。

    2020年8月以来,波兰、法国等国家疫情出现一定程度的局部反弹。虽然疫情有所反弹,但因反弹主要局限于局部地区、政府已有较为成熟的应对经验、医疗资源相对此前更加充足等原因,发行人主要境外客户所在国家并未重新采取“禁足”或大规模强制关停商业场所等线下隔离管制措施;此外,为应对今年疫情带来的冲击,发行人主要客户所在国家已推出不同程度经济刺激计划,如法国政府9月3日已正式推出1,000亿欧元经济刺激计划。目前,公司与主要境外客户的合作保持良好进展,尚未受到疫情局部反弹的影响。

    总体而言,新冠肺炎疫情目前对发行人的采购活动及境内销售已不构成重大不利影响,但境外销售业务仍存在因海外疫情长期持续、再次恶化而受到冲击的风险。若全球疫情长时间未得到根本缓解,隔离管控措施恢复或长期持续,经济及居民消费陷入萧条,则发行人下游客户需求将衰减,对发行人经营业绩造成负面影响。

    (四)下游市场需求出现波动、公司未来业绩无法保持高速增长的风险

    近年来,“快时尚”潮流及国内OEM模式转型压力使得下游量贩式设计需求持续旺盛。公司凭借丰富的行业经验和深厚的设计能力积累,抓住了蓬勃发展的业务机遇,实现了经营业绩的快速增长。报告期内,公司净利润分别为5,335.82万元、8,506.69万元和10,917.93万元,2017年度至2019年度的年均复合增长率为43.04%,总体呈现快速增长的趋势。

    虽然近年来时尚设计行业市场规模保持稳定,但其亦会受到全球宏观经济形势及居民消费水平波动的制约,经济下行的风险使得时尚设计行业的景气程度和未来走势存在一定不确定性,设计外采趋势的持续性随着行业发展亦存在变化的可能。此外,若公司未来无法及时跟踪全球时尚行业前沿潮流风尚元素、未能持续提高核心设计能力,并推出符合市场需求的鞋履及图案设计款式,出现主要客户流失、服务质量下降等不利情况,公司业绩增速或出现放缓甚至短期波动的情形。

    (五)中小鞋企经营情况急剧恶化的风险

    中小鞋履企业是我国鞋履市场的重要组成部分,随着我国劳动力成本的加速上涨,传统制造行业呈现逐步向东南亚、南亚地区转移的趋势,中小鞋履企业面临转型压力。报告期内,公司积极把握国内传统鞋履产业升级机遇并挖掘巨大的国内市场潜力积极开拓国内市场,通过对中小鞋企进行设计输出提升中小鞋企产品的竞争力。虽然目前公司服务的客户数量相较于数万中小鞋企而言仅占一小部分,潜在客户群体十分庞大,但如果该等中小鞋履制造商、贸易商因生存环境艰难、竞争进一步加剧等原因发生大规模集体经营状况急速恶化的情形,则将对公司的业务开拓带来不利影响。

    (六)市场竞争加剧风险

    国内时尚设计行业尚处于起步阶段,市场成规模参与者较少,发行人作为行业的先发进入者,是目前行业内少有的具备规模化、集中化设计能力的企业,具有显著的市场先发优势和规模优势。然而,随着大众审美意识及时尚消费需求的不断提升,国内传统产业转型压力的增大,该行业市场需求愈加旺盛,行业发展空间逐步显现,由此也吸引了更多企业投入到时尚设计业务中。因而,公司面临行业竞争对手增多、竞争加剧的风险。若公司在与其他设计企业的竞争中,无法保持设计的潮流性、规模性,不能根据客户需求提供高品质的设计服务,则将在市场竞争中处于不利地位,从而影响公司的持续盈利能力。

    (七)未能及时组织供应链整合的风险

    目前市场“快时尚”潮流趋势要求尽量压缩设计至产品上架时间,公司凭借区位优势,通过整合外部供应商资源帮助客户实现这一目的,保障设计成果的转化。随着公司设计业务的蓬勃发展,受其驱动的供应链整合业务亦呈增长趋势,若公司不能对外部生产厂商持续进行有效管理,将影响公司供应链整合服务的质量,该环节的薄弱则会对公司的整体经营产生不利影响。

    四、内控风险

    报告期内,公司营业收入、净利润整体上呈现高速增长的态势,2017年度、2018年度和2019年度,公司销售收入分别为62,078.14万元、62,480.50万元和68,565.94万元,净利润分别为5,335.82万元、8,506.69万元和10,917.93万元。本次股票发行后,公司的资产规模、经营规模将继续呈现大幅增长的趋势。虽然公司已建立规范的管理体系、完善的治理结构,形成了有效的约束机制和内部管理制度,但随着公司募集资金的到位和投资项目的实施,公司的业务规模或将呈现持续扩大的趋势,对公司的日常经营管理、市场资源整合、设计能力持续创新、增量市场开拓等方面都提出了更高要求,公司的经营决策和风险控制难度进一步增加,公司管理团队的管理水平及控制日常经营风险的能力将面临更大考验。若公司管理团队的专业人员配备以及管理水平不能与经营规模迅速扩张的需要相适应,不能对关键业务环节进行有效的管理和控制,公司的日常运营及资产安全将面临一定的内控管理风险。

    五、财务风险

    (一)汇率波动风险

    报告期各期,公司境外销售占当期主营业务收入的比例分别为99.41%、88.89%和84.78%,占比较高,公司外销业务主要以美元、欧元为结算币种,人民币与上述外币的汇率可能随国际政治、经济环境的变化而出现较大的波动。报告期各期公司的汇兑损益分别为721.85万元、-52.38万元和54.32万元,对公司的经营业绩构成一定影响。若未来汇率进一步大幅波动,且发行人未能采取持续有效措施,则可能对公司盈利水平产生一定的不利影响。

    六、法律风险

    (一)知识产权保护相关风险

    公司是一家以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业,目前公司时尚产品设计主要应用于女鞋和童鞋产品,同时其图案设计业务亦快速发展。设计业务是发行人与客户合作的基础,是发行人成长的核心驱动业务,公司的设计成果有赖于知识产权的保护。

    公司自成立以来,高度重视自主知识产权的保护和风险控制,在产品研发、设计过程中及时申请专利、商标及美术作品著作权登记。具体而言,一方面,公司制定了知识产权管理台账,关键性设计成果均履行美术作品著作权登记手续;对于销售量高以及设计师根据行业趋势预测符合本年度潮流等重要款式,公司还会进一步申请外观设计专利保护。另一方面,公司聘请了知识产权代理和律师等专业团队,协助公司知识产权的系统筛查、申请、维护等相关工作。另外,公司正在实施知识产权贯标工作,贯彻落实《企业知识产权管理规范》国家标准,规范企业知识产权管理,建立企业知识产权管理体系。

    截至2019年12月31日,公司拥有及使用的主要专利、商标、美术作品著作权及软件著作权分别为913项、146项、4,859项及4项,在未来仍会加强知识产权的保护力度。如果公司未能有效保护自身产品知识产权,可能会削弱自身在市场竞争中的优势,从而影响公司的经营和业绩。

    (二)重复销售同一款式的风险

    根据发行人与客户的销售合同约定,公司享有合同约定之设计产品的全部知识产权(包括但不限于实用新型、外观设计和著作权),且有权就此进行相应的权属登记。发行人仅对外销售使用权,除少量定制化设计外,不给予客户独占使用权。因此,虽然发行人有权将设计产品进行重复销售,不会因重复销售同一款式存在承担违约责任的风险,但若同一市场区域出现较多同一款式或高度相似款式则通常不利于客户利益,进而影响发行人的商业利益,对发行人客户关系的维护及发行人的业务开拓可能带来不利影响。

    七、发行失败风险

    根据相关法规要求,若本次发行时有效报价投资者或网下申购的投资者数量不足法律规定要求,本次发行应当中止,若发行人中止发行上市审核程序超过交易所规定的时限或者中止发行注册程序超过3个月仍未恢复,或者存在其他影响发行的不利情形,将会出现发行失败的风险。

    八、募投项目风险

    (一)募投项目不能达到预期收益的风险

    公司本次发行募集资金,将投资于“设计、展示、营销中心建设项目”、“年产200万双鞋履智能化生产基地建设项目”、“研发中心建设项目”及“补充营运资金”。若公司本次募集资金投资项目能够顺利实施,将有助于进一步提升公司盈利能力。在项目建设期内,固定资产折旧、无形资产摊销费用会对公司利润产生一定影响,本次募集资金投资项目所涉及的固定资产投资总额为35,108.08万元、无形资产1,771.27万元,其最高年度折旧、摊销金额为2,943.80万元,尽管公司已对本次募集资金项目的可行性进行了充分的论证,但是如果在项目建设和实施过程中,市场环境、技术、相关产业政策等方面出现重大不利变化,或由于项目组织管理不善,不能按计划实施,募投项目存在不能达到预期收益的风险。

    (二)净资产收益率被摊薄的风险

    2017年度、2018年度和2019年度,公司加权平均净资产收益率(按扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算)分别为91.55%、41.74%和31.53%。本次发行完成后,公司净资产规模将有较大幅度提高,而募集资金从投入到产生效益或有一定的建设及运营周期。因此,本次发行后一定期限内,预计公司净利润增长幅度或将小于净资产增长幅度,从而导致净资产收益率较以前年度有所降低。

    数据统计

    (一)合并资产负债表主要数据 (单位:万元)

    项目 2019.12.31
    /2019 年度 2018.12.31
    /2018 年度 2017.12.31
    /2017 年度
    资产总计
    47,983.93
    41,940.30
    16,453.94
    负债总计
    10,397.65
    14,393.05
    8,218.18
    归属于母公司股东权益合计
    37,586.28
    27,546.31
    8,235.76
    股东权益合计
    37,586.28
    27,547.25
    8,235.76


    (二)合并利润表主要数据 (单位:万元)

    项目 2019.12.31
    /2019 年度 2018.12.31
    /2018 年度 2017.12.31
    /2017 年度
    营业收入
    68,565.94
    62,480.50
    62,078.14
    营业成本
    50,940.35
    47,628.88
    51,214.48
    利润总额
    14,598.65
    11,351.96
    7,142.55
    净利润
    10,917.93
    8,506.69
    5,335.82
    其中:归属于母公司股东的净利润
    10,917.98
    8,510.55
    5,335.82


    (三)合并现金流量表主要数据 (单位:万元)

    项目 2019年度 2018年度 2017年度
    经营活动产生的现金流量净额
    8,492.38
    9,908.26
    4,733.90
    投资活动产生的现金流量净额
    -4,470.19
    -1,842.03
    -3,022.37
    筹资活动产生的现金流量净额
    -878.90
    10,804.80
    -
    现金及现金等价物净增加(减少)额
    3,050.69
    19,078.47
    1,550.04
    经营活动产生的现金流量净额
    8,492.38
    9,908.26
    4,733.90


    (四)主要财务指标

    项目 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日
    流动比率
    3.75
    2.56
    1.76
    速动比率
    3.70
    2.54
    1.75
    资产负债率(母公司)
    22.81%
    36.29%
    49.94%
    无形资产(扣除土地使用权及海域使用权后)占净资产比例
    0.14%
    0.17%
    0.55%
    财务指标
    2019年度
    2018年度
    2017年度
    应收账款周转率
    8.47
    9.14
    13.18
    存货周转率
    120.56
    239.29
    525.76
    息税折旧摊销前利润(万元)
    14,986.77
    11,588.93
    7,321.90
    利息保障倍数
    -
    -
    -
    每股经营活动产生的现金流量(元/股)
    0.47
    0.55
    0.26
    每股净现金流量(元/股)
    0.17
    1.06
    0.09


    相关路演

  • 更多