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    活动嘉宾
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    公司简介

    发行概况

    发行日程

    网上路演日
    2019年11月20日
    申购日
    2019年11月21日
    网上摇号日
    2019年11月22日
    缴款日
    2019年11月25日

    发行人联系方式

    联系人
    朱琳
    电话
    0575-87069033
    传真
    0575-87069031

    主承销商联系方式

    联系人
    蒋勇
    电话
    0571-87153609
    电话
    0571-87153619

    募集投向

    本次公开发行可转换公司债券募集资金总额预计不超过315,000万元(含本数),扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于以下项目:

    单位:万元

    序号 项目名称 项目简称 项目总投资金额 募集资金拟投入金额
    1
    年产17万吨铜及铜合金棒材建设项目(一期项目)
    浙江17万吨铜棒项目
    57,200.00
    57,200.00
    2
    年产7万吨空调制冷用铜及铜合金精密无缝管智能化制造项目
    浙江7万吨铜管项目
    32,800.00
    32,800.00
    3
    扩建年产5万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目
    上海5万吨铜管项目
    27,000.00
    25,500.00
    4
    有色金属材料深(精)加工项目(一期)
    重庆3万吨铜管项目
    50,000.00
    21,000.00
    5
    年产6万吨空调制冷管智能化生产线项目
    美国新建6万吨铜管项目
    115,000.00
    115,000.00
    6
    年产3万吨高效节能环保精密铜管智能制造项目
    泰国3万吨铜管项目
    21,013.00
    21,013.00
    7
    补流还贷项目
    -
    42,487.00
    42,487.00
    合计
    -
    345,500.00
    315,000.00

    董秘信箱

    公司名称
    浙江海亮股份有限公司
    英文名称
    ZHE JIANG HAI LIANG CO., LTD
    公司境内股票上市地
    深圳证券交易所
    公司简称
    海亮股份
    股票代码
    002203
    法定代表人
    朱张泉
    公司董秘
    钱自强
    董秘联络方式
    浙江省诸暨市店口镇解放路386号
    注册地址
    浙江省诸暨市店口镇工业区
    注册资本
    人民币1,952,107,432元
    邮政编码
    311814
    联系电话
    0575-87069033
    传真号码
    0575-87069031
    互联网地址
    http://www.hailiang.com
    电子邮箱
    gfoffice@hailiang.com

    投资要点

    1、公司具有较强的盈利能力和抗风险能力

    公司经过多年的发展,市场竞争力持续提升,具有较强的持续盈利能力。同时,公司高度重视风险管理,具备突出的风险管控能力。

    电解铜是期货交易的大宗交易金属品种,价格波动较大,短期内铜价的剧烈波动加剧了铜加工企业的经营风险,要求铜加工企业必须具备较强的风险控制能力。公司一直奉行稳健经营的理念,建立了净库存风险控制管理制度和应收账款回收制度等一系列严格的风险控制管理办法,从而使公司的经营业绩不受铜价大幅波动的影响,保持稳定快速的增长。

    2、公司规模大,产品品种齐全,结构不断优化,市场反应快

    中国铜加工行业的发展趋势是集中化,随着铜价的大幅度价格波动,对铜加工企业的资金周转和产品销售造成了严峻的考验。以海亮股份为代表的大型铜加工企业凭借技术优势、资金实力和稳定的销售渠道,持续增加市场份额,提高行业集中度。

    公司是中国最大的铜管出口商、中国最大的铜合金管生产企业、中国最大的铜管生产企业之一,是中国最主要的铜棒生产企业之一、中国排名前三的精密铜棒生产企业。公司产品品种较多,涉及的下游应用领域广泛,产品具有广阔的市场空间。公司通过加大技术开发投入,逐步淘汰市场竞争激烈的低端产品,提高内螺纹管、冷凝管、高精密铜棒等高端产品的占比,从而使公司的产品结构日趋优化。

    3、公司拥有高素质、稳定、学习型的管理团队

    公司是国内铜加工行业、特别是铜管和铜棒制造行业的龙头企业之一,经过多年的发展,已经汇聚了大批成熟的从业人员,形成了一支稳定且经验丰富的核心团队,在业务运营、研发、技术管理和营销领域拥有丰富的管理技能和营运经验,对行业的发展现状和动态有着准确的把握。

    经过多年的探索,公司逐步建立起涵盖原材料采购、生产组织、质量管理、成本控制、产品销售、科技开发、品牌建设等方面行之有效的现代科学管理方法。公司在风险控制和成本控制、科技开发和品牌建设、质量管理和现场管理等方面均取得了长足的进步。

    4、公司具有较强的自主创新能力

    公司形成了一支以一批教授级高工为领军人物的技术团队,秉承“紧跟市场、立足主业、以我为主、内外结合”的自主创新模式,在新材料开发、铜加工产品生产工艺、制备技术、安全、环保等领域进行了多项研究开发。

    公司非常重视对技术开发的投入以及自主创新能力的提高,拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、教育部校企联建重点实验室、省级企业研究院、省级高新企业技术研究开发中心,并主持或参与数十项国家及行业标准的起草。截止目前,公司已拥有专利证书三百余项。

    5、公司产品的品牌优势

    经过多年的积累,在国内空调、建筑、卫浴、海洋工程等行业,“海亮”品牌已经具有了较高的知名度和美誉度,高精度铜管材(内螺纹铜管)在2005年获得了“中国名牌”称号,2007年“海亮”商标(商标注册号:第1049413)被认定为驰名商标。对于出口市场,公司产品出口规模高速增长且出口地区主要为欧盟、美国等发达国家和地区。目前公司“海亮”牌铜管已通过多项国际市场产品品质认证,已在几十个国家和地区注册了“海亮”商标。因此在品质认证、商标境外注册方面,“海亮”品牌在同行业中处于优势地位。

    6、公司的营销优势

    公司从“量”和“质”两个方面打造自己的营销网络。经过多年的经营,公司凭借先进的技术水平、良好的产品质量和服务,在国内建立了完善的客户网络,尤其是在占国内80%以上市场份额的苏、浙、沪、粤地区,公司积累了一大批稳定的客户,如格力、美的、海尔、海信、TCL、远大、科勒、富士康、海鸥卫浴、成霖股份、三花股份等。近年来,公司又率先开拓国外市场,得益于良好的营销网络,目前公司已拥有数百家国际客户,主要为亚洲、欧洲和北美地区的开利、大金、日立、LG、三星等大型的知名家电企业等。

    本公司作为铜加工行业的龙头企业之一,具有较强的议价和市场控制能力。为进一步加强与优质客户的联系,公司逐步与下游众多知名厂商建立了稳定且相互依赖的战略联盟关系。公司产品是下游企业的重要零部件,特别是公司生产的铜管,主要供应于国内知名的家电生产企业,从维护其品牌的角度出发,这些下游企业也需要与品牌知名度高、供应量大且稳定的上游厂商形成稳定的战略联盟关系,从而有利于双方长期、稳定的发展。

    7、公司的战略布局优势

    上市以来,公司在全球范围内对自身的铜加工产业进行生产和销售战略布局。在生产方面,通过在境内设立多家子公司及开拓生产基地,以及在境外设立越南海亮、香港海亮、海亮(越南)铜业、海亮美国公司等多家境外子公司,以及一系列的搬迁、改造、扩建,有效降低了人工、能源等各项成本,更在一定程度上规避了我国铜管行业目前正面临的反倾销风险。

    在销售方面,公司在全球金融危机爆发初期即迅速对市场战略进行了调整,通过加大对内销市场的开发力度,增强对国内下游厂商的配套能力,在市场变革中有效保持了公司整体业务规模的稳定增长。

    ⇓ 展开

    风险提示

    一、铜价波动的风险

    公司作为铜加工企业,主要的原材料为电解铜,主要产品定价模式为“原材料价格+加工费”,主要盈利模式为通过相对稳定的加工费获取毛利。当铜价持续上涨时,存货和应收账款金额会随着铜价上升而增长,形成对公司营运资金的占用,导致公司流动资金紧张及财务费用上升。铜价持续上涨更可能刺激下游厂商和消费者不断开发和寻求铜产品的替代品,从而抑制铜产品需求的增长。而铜价下跌则会带来存货贬值的风险。在“原材料价格+加工费”的销售定价模式下,若加工费相同,铜价波动将直接影响发行人的毛利率波动。

    公司坚持以销定产,不断提升经营管理水平,缩短生产经营环节的周转期,加快应收账款回收力度,提高资产的使用效率。同时,公司践行稳健的经营理念:只赚取加工费,远离铜材投机。公司严格执行《原材料采购暨净库存风险控制管理制度》,合理使用套期保值工具降低铜价波动对公司的影响,保证公司存货风险得到有效控制。

    二、汇率风险

    随着公司国际化进程的进一步深化,汇率的波动将对公司盈利产生一定的影响。一方面,汇率会影响公司出口产品的价格,从而影响公司产品竞争力。另一方面,公司以外币(美元)计价的负债与资产在金额和时间上无法完全匹配,汇率波动将对公司造成汇兑损益,直接影响公司利润。近年来人民币汇率波动较大,公司将密切关注国际金融市场动态和外汇市场走势,通过树立风险规避意识,完善风险识别和应对机制,建立风险决策和操作流程,通过外汇远期、即期和套汇等的金融工具,解决货币错配和锁定汇率利率风险,有效控制汇率波动风险。

    三、市场风险

    铜加工行业属于基础行业,与国民经济发展有着密切的联系。近年来,全球市场保持疲弱,国内经济增速放缓,加剧了铜加工行业的市场竞争,对公司全球资源整合和开拓管理能力提出了更高的要求。公司始终坚持“为客户提供超越的价值”的理念,实施以客户、服务为导向的市场营销策略,以优质的产品,良好的售后服务质量,为客户提供超额价值,与国内下游客户保持着长期稳定的供销关系,保证公司稳定、有序的开展生产经营活动。尽管如此,如果市场整体长期低迷,仍可能对公司的良性发展造成不利影响。

    四、应收账款坏账风险

    随着国内经济增长趋缓,企业外部经营风险不断增多,资金危机事件频发,企业经营环境日趋恶化,企业倒闭现象时有发生,这将导致公司应收账款回收延期,甚至无法回收的风险。公司及其控股子公司均高度重视应收账款风险,不断强化管控意识,采取有效措施控制应收账款风险,制订了《公司授信管理制度》、《公司信用等级评定管理办法》、《公司产品销售及货款回收管理制度》、《公司应收款催收管理办法》、《重大应收款风险快速反应机制》等制度,进一步完善销售客户信用评价体系,规范经营活动,对应收账款实施全过程动态跟踪管理,对应收账款逾期客户单位进行催收,进行有效的外部风险管控,降低企业经营风险。尽管如此,公司仍面对着一定的应收账款坏账风险。

    五、资产负债率较高的风险

    公司与同行业上市公司资产负债率(合并口径)对比如下表所示:

    单位:%

    序号 证券代码 证券简称 2019年3月末 2018年末 2017年末 2016年末
    1
    000630.SZ
    铜陵有色
    59.91
    58.53
    61.13
    60.69
    2
    000878.SZ
    云南铜业
    70.53
    70.19
    71.89
    71.29
    3
    002171.SZ
    楚江新材
    33.23
    32.60
    27.47
    26.63
    4
    002295.SZ
    精艺股份
    41.13
    44.56
    35.06
    30.40
    5
    600139.SH
    西部资源
    73.59
    73.56
    81.63
    73.58
    6
    600255.SH
    梦舟股份
    46.89
    45.39
    38.03
    30.91
    7
    600362.SH
    江西铜业
    51.23
    49.42
    48.72
    44.13
    8
    600490.SH
    鹏欣资源
    37.50
    33.35
    27.21
    16.07
    9
    600711.SH
    盛屯矿业
    46.29
    43.73
    58.37
    59.11
    10
    601137.SH
    博威合金
    36.05
    34.99
    34.12
    32.25
    11
    601168.SH
    西部矿业
    71.06
    71.15
    60.20
    59.07
    12
    601212.SH
    白银有色
    70.15
    71.99
    70.56
    68.40
    平均数
    53.13
    52.46
    51.20
    47.71
    中位数
    49.06
    47.41
    53.55
    51.60
    13
    002203.SZ
    海亮股份
    61.91
    56.34
    63.86
    63.58

    2016年至2019年3月末,公司的资产负债率持续处于高位,并且在同行业上市公司中亦处在较高的水平。截至2019年3月31日,公司合并报表的资产负债率为61.91%,高于同行业上市公司资产负债率的平均水平。以2019年3月31日报表为数据,模拟本次发行完成且全部未转股,公司资产负债率将在短期内提升至70.84%,公司存在资产负债率较高的风险。

    六、募投项目实施风险

    本次募集资金大部分用于自建项目。虽然公司已经针对本次募集资金投向的市场前景、原材料供应、人力资源等各种因素进行充分的可行性论证和市场分析,确定其符合公司的发展战略和市场发展的趋势,但如果在项目实施过程中市场环境、技术管理等方面出现不利变化,将使得公司存在产能不能及时消化以及固定资产折旧增加等风险。

    此外,本次募集资金有部分投资于海外生产基地建设。发行人和境外子公司已进行了充分安排,目前不存在相关境外批准、许可或备案获得通过的实质性障碍,但仍不排除项目建设及实施过程中,因不熟悉境外相关法律法规,导致境外行政审批手续受阻或进度低于预期,从而最终影响相关募投项目效益的情况。

    同时,由于募集资金投资项目的建设、达产需要一定的周期,在募集资金投资项目效益完全体现之前,公司的收益增长幅度可能会低于净资产的增长幅度,从而导致短期内净资产收益率摊薄的风险。

    七、人力资源风险

    近年来,国内许多地区都出现了“用工荒”现象,由于劳动力短缺导致用工成本持续上升,尤其在制造业发达地区(如广东、浙江、江苏等省份)较为明显。虽然公司通过优化产品结构、提高设备自动化程度、优化工艺流程等措施,部分抵消了劳动力短缺和劳动力成本上升对公司的不利影响,但是如果劳动力短缺和劳动力价格上涨的状况持续存在,将对公司进一步扩大经营规模形成较大制约。因此,公司存在人力资源风险。

    八、经营管理风险

    如本次可转债发行成功,募投项目顺利实施,公司整体规模将进一步扩大,对公司的经营和管理能力提出更高的要求,并将增加管理和运作的难度。公司已建立起比较完善和有效的法人治理结构,拥有独立健全的研、产、供、销体系,并根据积累的管理经验制订了一系列行之有效的规章制度,且在实际执行中的效果良好。但若公司的生产经营、销售、质量控制、风险管理等能力不能适应公司规模迅速扩张的要求,人才培养、组织模式和管理制度不能进一步健全和完善,将会引发相应的经营和管理风险。本次可转债募投项目包括美国与泰国生产基地的建设,海外子公司所在国在政治、经济、法律、文化、语言及意识形态方面与我国存在较大差异,如公司未能及时对管理理念及思路进行调整,及时组建具有国际化视野的管理团队,将可能导致海外子公司经营不善,继而影响公司业绩。

    九、本次公开发行可转债净资产收益率被摊薄的风险

    可转债发行完成后、转股前,公司需按照预先约定的票面利率对未转股的可转债支付利息。由于可转债票面利率一般比较低,正常情况下公司对可转债募集资金运用带来的盈利增长会超过可转债需支付的债券利息,不会摊薄基本每股收益,极端情况下如果公司对可转债募集资金运用带来的盈利增长无法覆盖可转债需支付的债券利息,则公司的税后利润存在下降的风险,将摊薄公司普通股股东即期回报。

    十、与本次可转债发行相关的主要风险

    (一)本息兑付风险

    在可转换公司债券存续期限内,公司需对未转股的可转换公司债券偿付利息及到期时兑付本金。此外,在可转换公司债券触发回售条件时,若投资者行使回售权,则公司将在短时间内面临较大的现金支出压力,对企业生产经营产生负面影响。因此,若公司经营出现未达到预期回报的情况,不能从预期的还款来源获得足够的资金,公司的本息兑付资金压力将加大,从而可能影响公司对可转换公司债券本息的按时足额兑付,以及投资者回售时的承兑能力。

    (二)可转债到期未能转股的风险

    本次可转换公司债券转股情况受转股价格、转股期内公司股票价格、投资者偏好及预期等诸多因素影响。如因公司股票价格低迷或未达到债券持有人预期等原因导致可转换公司债券未能在转股期内转股,公司则需对未转股的可转换公司债券偿付本金和利息,从而增加公司的财务费用和资金压力。

    (三)可转债存续期内转股价格向下修正条款不实施的风险

    本次发行设置了公司转股价格向下修正条款。在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时,持有本次发行的可转换公司债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。

    在满足可转换公司债券转股价格向下修正条件的情况下,发行人董事会可能基于公司的实际情况、股价走势、市场因素等多重考虑,不提出转股价格向下调整方案,或董事会虽提出转股价格向下调整方案但方案未能通过股东大会表决。因此,存续期内可转换公司债券持有人可能面临转股价格向下修正条款不实施的风险。

    (四)可转债存续期内转股价格向下修正幅度存在不确定性的风险

    公司股价走势受公司业绩、宏观经济形势、股票市场总体状况等多种因素影响。本次可转换公司债券发行后,如果公司股票价格持续下跌,则存在公司未能及时向下修正转股价格或即使向下修正转股价格,但转股价格的修正幅度也将由于“修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价的较高者”的规定而受到限制,存在不确定性的风险。若修正后公司股票价格依然持续下跌,未来股价持续低于向下修正后的转股价格,则将导致本次发行的可转换公司债券转股价值发生重大不利变化,并进而可能导致出现可转换公司债券在转股期内回售或持有到期不能转股的风险。

    (五)可转债未担保风险

    根据《上市公司证券发行管理办法》第二十条规定:“公开发行可转换公司债券,应当提供担保,但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外”。截至2018年末经审计的净资产为83.91亿元,符合不设担保的条件,因此本次发行的可转换公司债券未设担保。如果本次可转换公司债券存续期间出现对本公司经营能力和偿债能力有重大负面影响的事件,本次可转换公司债券可能因未设担保而增加兑付风险。

    (六)可转债价格波动低于面值的风险

    与普通的公司债券不同,可转债持有者有权利在转股期内按照事先约定的价格将可转债转换为公司股票,是较为复杂的含权类金融工具。因可转债特有的期权价值,多数情况下可转债的发行利率比相同期限、同类评级的可比公司债券的利率更低。

    此外,可转债的交易价格也受到公司二级市场股票价格波动的影响。公司可转债的转股价格为事先约定的价格,除转股价向下修正或转股价调整情况外,并不随着市场股价的波动而波动,因此可能存在可转债的转股价格高于公司二级市场股票价格的情况。因此,如果公司股票的交易价格出现不利波动,同时可转债本身的利率较低,公司可转债交易价格也会随之出现波动并甚至有可能低于面值。

    ⇓ 展开

    数据统计

    1、合并资产负债表主要数据 (单位:万元)

    项目 2019年6月30日 2018年12月31日 2017年12月31日 2016年12月31日
    资产总计
    2,284,282.63
    1,921,816.35
    1,527,996.60
    1,276,429.45
    负债合计
    1,419,180.73
    1,082,717.89
    975,831.71
    811,543.54
    归属于母公司股东权益合计
    829,366.89
    802,937.39
    517,775.94
    431,207.92
    少数股东权益
    35,735.00
    36,161.08
    34,388.95
    33,677.98

    2、合并利润表主要数据 (单位:万元)

    项  目 2019年1-6月 2018年度 2017年度 2016年度
    营业总收入
    2,089,974.56
    4,069,833.96
    2,991,339.57
    1,799,961.97
    营业总成本
    2,024,770.67
    3,987,164.92
    2,926,787.74
    1,753,453.80
    利润总额
    76,147.19
    107,226.67
    77,832.60
    69,244.60
    净利润
    65,338.07
    92,651.46
    72,036.16
    56,531.81
    归属于母公司所有者的净利润
    64,382.99
    90,879.33
    70,533.20
    55,124.85

    3、合并现金流量表主要数据 (单位:万元)

    项目 2019年1-6月 2018年度 2017年度 2016年度
    经营活动产生的现金流量净额
    50,702.89
    260,654.67
    -311,354.68
    88,671.67
    投资活动产生的现金流量净额
    -153,960.73
    -143,424.64
    -87,130.52
    -70,667.28
    筹资活动产生的现金流量净额
    139,293.65
    -60,091.54
    324,599.84
    -3,037.17
    现金及现金等价物净增加额
    36,288.92
    65,682.09
    -78,082.84
    17,822.39

    4、其他主要财务指标

    主要指标 2019年1-6月 2018年 2017年 2016年
    流动比率(倍)
    1.05
    1.21
    1.14
    1.01
    速动比率(倍)
    0.76
    0.92
    0.83
    0.78
    资产负债率(合并)
    62.13%
    56.34%
    63.86%
    63.58%
    应收账款周转率(次)
    4.96
    11.47
    10.54
    10.94
    存货周转率(次)
    5.49
    14.01
    12.89
    12.76
    每股经营活动现金流量净额(元)
    0.26
    1.34
    -1.84
    0.52
    每股净现金流量(元)
    0.19
    0.34
    -0.46
    0.11

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